對(duì)盈峰投資合伙人王小利來說，去年最“難啃”的項(xiàng)目，是入股廣汽埃安新能源汽車股份有限公司（下稱“廣汽埃安”）?！按笈鷻C(jī)構(gòu)拿著錢排隊(duì)，一票難求?！彼麣v經(jīng)多輪談判，才好不容易“搶”到一張“股東卡”。

　　在股權(quán)投資相對(duì)冷清的去年，廣汽埃安是一級(jí)市場(chǎng)最受矚目的公司。當(dāng)年10月，廣汽集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于子公司廣汽埃安增資擴(kuò)股的進(jìn)展公告》，宣布廣汽埃安以超額募資33億元、估值超千億完成A輪融資，共引入53家機(jī)構(gòu)，募集資金達(dá)182.9億元。

　　這也使得廣汽埃安創(chuàng)下國(guó)內(nèi)新能源整車行業(yè)單筆私募融資最高紀(jì)錄，一躍成為千億獨(dú)角獸。

　　廣汽埃安憑什么吸引數(shù)百家投資機(jī)構(gòu)？如何通過股權(quán)構(gòu)建起產(chǎn)業(yè)“朋友圈”？資本如何助力其突出重圍？記者走進(jìn)廣汽埃安尋找答案。

　　各路資本競(jìng)相追逐

　　2022年10月，距離上一輪非公開協(xié)議增資僅數(shù)月，廣汽埃安的估值便從390億元飆升到A輪融資時(shí)的1032.39億元，漲幅165%。一級(jí)市場(chǎng)的火熱反響，令廣汽埃安董事會(huì)辦公室主任劉佳始料未及。

　　“起初還擔(dān)心有點(diǎn)晚了?！眲⒓扬@然多慮了，很快，她的電話就被投資機(jī)構(gòu)打爆?！耙龖?zhàn)”公告發(fā)布后，300多家機(jī)構(gòu)前來接洽，其中不乏世界級(jí)主權(quán)投資基金、國(guó)內(nèi)外知名風(fēng)投。

　　彼時(shí)，新能源車賽道已經(jīng)形成激烈競(jìng)爭(zhēng)格局，相較于率先完成上市的造車新勢(shì)力，廣汽埃安的融資時(shí)點(diǎn)不算早，加之行業(yè)融資規(guī)模下降，投資風(fēng)口已從整車向產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈分散和轉(zhuǎn)移。

　　廣汽埃安何以獲得各路資本垂青？

　　“綜合來看，廣汽埃安有望成為世界一流的新能源汽車企業(yè)。”作為廣汽埃安A輪領(lǐng)投方之一，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)（下稱“深創(chuàng)投”）董事總經(jīng)理曹旭光給出了這樣的判斷。

　　良好的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，也是投資人“押注”廣汽埃安的原因所在。例如，王小利認(rèn)為，廣汽埃安“有深刻的消費(fèi)洞察力，多款產(chǎn)品受到市場(chǎng)歡迎，銷量持續(xù)增長(zhǎng)”。

　　在“新股東”中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金（下稱“國(guó)調(diào)基金”）投資一部負(fù)責(zé)人李俊江看來，廣汽埃安是脫胎于傳統(tǒng)國(guó)企的新興產(chǎn)業(yè)代表，在廣汽集團(tuán)支持下大力推動(dòng)混改，且具備核心技術(shù)實(shí)力。

　　顯然，背靠廣汽集團(tuán)是重要的加分項(xiàng)?！白鳛橥顿Y標(biāo)的，廣汽埃安最大的稀缺性在于公司體制機(jī)制?！辈苄窆庹J(rèn)為，廣汽埃安兼具國(guó)企的安全穩(wěn)定性和混合所有制企業(yè)的成長(zhǎng)性。

　　廣汽埃安的野心是成為“電動(dòng)車時(shí)代的豐田”，這意味著更大的投入?！邦A(yù)計(jì)未來5年需要投入500億元到600億元，純靠國(guó)有資本，壓力和風(fēng)險(xiǎn)都太大了?！睆V汽埃安董秘劉飛雷說。

　　為了走向更大的舞臺(tái)，2021年8月，廣汽埃安啟動(dòng)混改計(jì)劃——第一步完成資產(chǎn)重組，第二步完成員工持股和引戰(zhàn)，第三步是完成上市。“混改有三大目標(biāo)。一是引入資本，保持持續(xù)的技術(shù)領(lǐng)先；二是打造充電、換電的完整生態(tài)體系；三是為國(guó)際化構(gòu)建海外生產(chǎn)營(yíng)銷服務(wù)模式?！眲w雷說。

　　打造最強(qiáng)產(chǎn)業(yè)“朋友圈”

　　從首批報(bào)價(jià)的260多個(gè)投資者，縮減到53個(gè)戰(zhàn)略投資者，廣汽埃安如何遴選股東?

　　“我們制定了詳細(xì)的分類指標(biāo)、評(píng)級(jí)模型去精選三類股東?！眲⒓呀忉尩溃谝活愂蔷哂匈Y本市場(chǎng)影響力的股東，有助于公司未來資本運(yùn)作；第二類是政策性引導(dǎo)基金，有助于在產(chǎn)業(yè)形成更強(qiáng)的資本合力；第三類是產(chǎn)業(yè)資本，“從是否具備核心資源、規(guī)模、實(shí)力等考量與廣汽埃安的匹配度”。

　　劉飛雷介紹，廣汽埃安以資本為紐帶，引入原材料、充換電、電機(jī)電池、芯片、智能駕駛等企業(yè)作為股東，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

　　這種雙向選擇最終反應(yīng)在廣汽埃安的股東名單上，產(chǎn)業(yè)資本“扎堆”聚集，一個(gè)規(guī)模龐大，具有戰(zhàn)略支持性、產(chǎn)業(yè)協(xié)同性的股東陣營(yíng)建立了起來。

　　其中，有充換電能源生態(tài)的南網(wǎng)能創(chuàng)、國(guó)網(wǎng)英大產(chǎn)業(yè)基金；有芯片設(shè)計(jì)與制造領(lǐng)域的中芯聚源、粵芯半導(dǎo)體；還有能夠形成智能駕駛車路協(xié)同的中交資本。引入股東最多的當(dāng)屬電池領(lǐng)域，集聚了贛鋒鋰業(yè)、寒銳鈷業(yè)、瀚暉資本、科達(dá)制造等。

　　一臺(tái)新能源汽車，電池占到成本的40%—60%。通過股權(quán)融資，廣汽埃安在三電領(lǐng)域形成了研產(chǎn)供銷一體化的機(jī)制。不論是被稱為“白色石油”的鋰，還是有“工業(yè)味精”之稱的鈷，都有了供應(yīng)鏈保障。作為股東，有“鋰王”之稱的贛鋒鋰業(yè)、寒銳鈷業(yè)都與廣汽埃安簽訂了戰(zhàn)略合作，從上游原材料端賦能新能源電池業(yè)務(wù)。

　　此外，廣汽埃安還通過股權(quán)“引芯”。為了扭轉(zhuǎn)被核心零部件“卡脖子”的局面，其不僅引入中芯聚源、粵芯半導(dǎo)體，還聯(lián)手粵芯半導(dǎo)體共同探索實(shí)施新能源車國(guó)產(chǎn)芯片專業(yè)化解決方案，加快推進(jìn)芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的“攀登計(jì)劃”。

　　短短半年時(shí)間，廣汽埃安與“股東圈”碰撞出更多產(chǎn)業(yè)協(xié)同的火花——盈峰投資帶著其投資的先進(jìn)技術(shù)來對(duì)接，希望進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)電機(jī)技術(shù)解決方案；國(guó)調(diào)基金從鋰鈷等礦產(chǎn)資源、電池材料到動(dòng)力電池，從輕量化輪轂、激光雷達(dá)、汽車芯片到自動(dòng)駕駛解決方案，從共享服務(wù)到充電網(wǎng)絡(luò)等投資組合全面向廣汽埃安全面開放；深創(chuàng)投利用自身遍布全國(guó)的政府基金網(wǎng)絡(luò)，協(xié)助廣汽埃安進(jìn)一步完善銷售網(wǎng)絡(luò)的搭建。

　　“廣汽埃安就是這條產(chǎn)業(yè)鏈‘鏈長(zhǎng)’，以市場(chǎng)為導(dǎo)向、資本為紐帶不斷尋找產(chǎn)業(yè)合作最優(yōu)解，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈良性發(fā)展。”李俊江說，廣汽埃安建立起一個(gè)自主與分工相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，呈現(xiàn)出良好的競(jìng)爭(zhēng)合作共贏局面，邁入了“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)的新階段。

　　從今年的市場(chǎng)來看，廣汽埃安確實(shí)成為一匹“黑馬”——4月、5月的國(guó)內(nèi)銷量連超特斯拉中國(guó)，躋身新能源車企零售銷量榜第二名，與第一名比亞迪、第三名特斯拉，形成新的“BAT”格局。

　　淘汰賽下的突圍之路

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，新能源汽車賽道進(jìn)入更為殘酷的階段——“淘汰賽”。新年伊始，比亞迪、特斯拉下調(diào)價(jià)格，壓力向全行業(yè)傳導(dǎo)。因此，盡管躋身“BAT”，但廣汽埃安面對(duì)的挑戰(zhàn)并不小。

　　如何在逆勢(shì)中向上突圍？

　　A輪融資結(jié)束后，廣汽埃安已經(jīng)進(jìn)入混改的最后階段——上市，目前其內(nèi)部正在積極籌備中。

　　雖然上市具有不確定性，但廣汽埃安的規(guī)劃十分清晰。劉飛雷介紹，一是堅(jiān)定不移加大研發(fā)投入，推動(dòng)科技創(chuàng)新；二是在三電、智能網(wǎng)聯(lián)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游繼續(xù)擴(kuò)大布局；三是推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，目前做好了東南亞、中東和南美等地的布局。

　　廣汽埃安何時(shí)能盈利，也是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。2022年，其銷量約27.12萬輛，同比增長(zhǎng)125.67%，但受原材料價(jià)格、國(guó)補(bǔ)退縮的影響，仍處于虧損狀態(tài)。

　　“今年有望挑戰(zhàn)盈虧平衡。”劉飛雷說，新能源車盈虧平衡點(diǎn)在年銷量達(dá)40萬輛左右。廣汽埃安去年銷量27萬輛，今年銷量目標(biāo)是保50萬輛、挑戰(zhàn)60萬輛。

　　此外，廣汽埃安正嘗試從B端向C端轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)品牌向上躍升。今年7月，其高端品牌“昊鉑”轎跑將開售，還有一款定價(jià)在128.6萬元至168.6萬元的超跑將于10月交付。

　　■記者手記：讓資本成為激活國(guó)企的“秘鑰”

　　新能源車是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同是行業(yè)的突出特點(diǎn)。正因?yàn)槿绱?，廣汽埃安不僅僅關(guān)注投資者能帶來的資本規(guī)模，更注重和聚焦引入戰(zhàn)略協(xié)同的產(chǎn)業(yè)資本，“股東圈”幾乎貫穿其所處產(chǎn)業(yè)鏈的上下游及行業(yè)生態(tài)。

　　不僅如此，廣汽埃安還通過對(duì)外投資，繼續(xù)用股權(quán)關(guān)系擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)“朋友圈”。比如設(shè)立子公司因湃電池，入股智能座艙供應(yīng)商星河智聯(lián)等。

　　不要小看這些布局，歷史上，豐田的崛起就得益于通過投資、參股核心零部件企業(yè)把控產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而把成本降到最低，成為最賺錢的車企。

　　從目前來看，由廣汽集團(tuán)主導(dǎo)的廣汽埃安混改，已經(jīng)取得了頗為明顯的階段性成效。

　　2023年國(guó)企改革深化提升三年行動(dòng)大幕已經(jīng)拉開，國(guó)企混改仍然是“重頭戲”。如何激活資本這把“秘鑰”，讓更多老牌國(guó)企像廣汽集團(tuán)一樣在新賽道上煥發(fā)出活力和光彩，是值得深入研究的課題。

　　（記者 張艷 周美霖 陳穎 唐柳雯 黎華聯(lián) 唐子湉）